三、利率決定理論

　　(一)古典利率理論(也稱真實利率理論)

　　古典利率理論主要從儲蓄和投資等實物因素來研究利率的決定。

　　古典學派認為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。儲蓄(S)為利率(i)的遞增函數，投資(I)為利率的遞減函數。

　　投資增加時，均衡利率的變化，當S>I時，利率會下降。

　　當S

　　當S=I時，利率便達到均衡水平。

　　該理論的隱含假定是，當實體經濟部門的儲蓄等于投資時，整個國民經濟達到均衡狀態，因此，該理論屬于“純實物分析”的框架。

　　(二)流動性偏好理論

　　凱恩斯認為，貨幣的供應量由中央銀行直接控制。

　　貨幣需求(L)取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機包括交易動機，預防動機和投機動機。前兩種動機的貨幣需求是收入的遞增函數，記為L1(y)，投機動機的貨幣需求是利率的遞減函數，記為L2(i)。貨幣總需求L=L1(y) L2(i)。

　　均衡利率取決于貨幣需求與貨幣供給的交點。(如圖)

　　當利率非常低時，市場就會產生未來利率會上升的預期，這樣貨幣投機需求就會達到無窮大，這時無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。如圖中的貨幣需求曲線中的水平部分 。

　　流動性陷阱還可以解釋擴張性貨幣政策的有效性問題。在利率達到i0前，擴張性貨幣政策可使利率水平下降，進而促進投資，實現經濟增長；而在利率達到i0后，進入流動性陷阱，擴張性貨幣政策，增加貨幣供應量，無法使利率進一步下降，貨幣政策無效，這時只能依靠財政政策。

　　(三)可貸資金利率理論

　　可供資金利率理論是新古典學派的利率理論，是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。

　　該理論認為，利率是由可貸資金的供求關系決定的。

　　借貸資金的需求與供給均包括兩個方面：借貸資金的需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額；借貸資金的供給來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。用公式表示：DL=I △MD;SL= S △Ms

　　式中，DL為借貸資金的需求，SL為借貸資金的供給，△MD為該時期內貨幣需求的改變量，△Ms為該時期內貨幣供應的該變量。

　　總體來說，均衡條件為：S △Ms =I △MD