2.市場風(fēng)險

　　市場風(fēng)險源于市場中的金融市場。有關(guān)主體在金融市場上從事金融產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品交易時，因金融市場價格發(fā)生意外變動，而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，就是市場風(fēng)險。

　　市場風(fēng)險的風(fēng)險因素是有關(guān)主體在金融市場上從事貨幣資金借貸、金融產(chǎn)品或金融衍生產(chǎn)品交易。例如，在外匯市場上從事外匯交易；在貨幣市場或資本市場上從事貨幣資金借貸，從事短期、中期或長期附有利率的公開市場工具的交易；在資本市場上從事股票交易；在金融衍生產(chǎn)品市場上從事金融期貨、金融期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品交易等。

　　市場風(fēng)險的風(fēng)險事故是金融市場價格發(fā)生意外變動。金融市場價格包括匯率、利率、股價、金融期貨價格和金融期權(quán)價格等。這些金融市場價格發(fā)生意外變動，是指發(fā)生在方向上不利于有關(guān)主體的變動，從而使有關(guān)主體或成本增加或收益減少。

　　市場風(fēng)險包括匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險和投資風(fēng)險等三種類型。

　　(1)匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險是指有關(guān)主體在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生意外變動，而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　匯率風(fēng)險細(xì)分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等三種類型。

　　1.交易風(fēng)險是指有關(guān)主體在因?qū)嵸|(zhì)性經(jīng)濟(jì)交易而引致的不同貨幣的相互兌換中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生意外變動，而蒙受實際經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如，在以外幣結(jié)算的對外貿(mào)易中，如果外幣對本幣升值，進(jìn)口商會多支付本幣；如果外幣對本幣貶值，出口商會少收入本幣。在外幣借貸中，如果外幣對本幣升值，外幣債務(wù)人會多支付本幣；如果外幣對本幣貶值，外幣債權(quán)人會少收入本幣。在外幣投資中，如果外幣對本幣貶值，投資者會少收入本幣。在外匯買賣中，如果外幣對本幣升值，空頭方會在補(bǔ)進(jìn)外匯時多支付本幣；如果外幣對本幣貶值，多頭方會在拋出外匯時少收入本幣。這里的多支付本幣或少收入本幣都是在貨幣兌換中實實在在發(fā)生的，是實際的經(jīng)濟(jì)損失。

　　2.折算風(fēng)險，又稱會計風(fēng)險，是指有關(guān)主體(主要是跨國公司)在因合并財務(wù)報表而引致的不同貨幣的相互折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生意外變動，而蒙受賬面經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如，跨國公司在將海外分公司或子公司的資產(chǎn)負(fù)債表同母公司的資產(chǎn)負(fù)債表合并時，如果東道國貨幣對母國貨幣貶值，折算出的資產(chǎn)金額會減少；如果東道國貨幣對母國貨幣升值，折算出的負(fù)債金額會增多。在將海外分公司或子公司的損益表同母公司的損益表合并時，如果東道國貨幣對母國貨幣貶值，折算出的收入金額會減少；如果東道國貨幣對母國貨幣升值，折算出的支出金額會增多。這里的金額減少或增多，只發(fā)生于會計上的貨幣折算，跨國公司并未將以東道國貨幣表示的資產(chǎn)或負(fù)債、收入或支出與母國貨幣發(fā)生實際兌現(xiàn)或交換，因此相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)損失只是賬面上的經(jīng)濟(jì)損失。

　　3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是比交易風(fēng)險和折算風(fēng)險更為復(fù)雜的一種匯率風(fēng)險。有關(guān)企業(yè)在長期從事年復(fù)一年、循環(huán)往復(fù)的國際經(jīng)營活動中，如果未來的現(xiàn)金收入流和現(xiàn)金支出流在貨幣上不相匹配，則必然會發(fā)生不同貨幣之間的相互兌換或折算。當(dāng)匯率發(fā)生始料未及的變動時，這些企業(yè)就會蒙受以本幣計量的未來現(xiàn)金收入流減少或現(xiàn)金支出流增多的經(jīng)濟(jì)損失。這種情形就是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

　　(2)利率風(fēng)險。利率風(fēng)險是指有關(guān)主體在貨幣資金借貸中，因利率在借貸有效期中發(fā)生意外變動，而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　在貨幣資金借貸中，利率是借方的成本、貸方的收益。如果利率發(fā)生意外變動，借方的損失是借人資金的成本提高，貸方的損失是貸出資金的收益減少。下面分別從借方、貸方和借貸雙方組合體等三個角度來具體認(rèn)識利率風(fēng)險。

　　借方的利率風(fēng)險有三種情形：一是以固定利率的條件借人長期資金后利率下降，借方蒙受相對于下降后的利率水平而多付利息的經(jīng)濟(jì)損失；二是以浮動利率的條件借人長期資金后利率上升，借方蒙受相對于期初的利率水平而多付利息的經(jīng)濟(jì)損失；三是連續(xù)不斷地借入短期資金，而利率不斷上升，借方蒙受不斷多付利息的經(jīng)濟(jì)損失。

　　貸方的利率風(fēng)險也有三種情形：一是以固定利率的條件貸出長期資金后利率上升，貸方蒙受相對于上升后的利率水平而少收利息的經(jīng)濟(jì)損失；二是以浮動利率的條件貸出長期資金后利率下降，貸方蒙受相對于期初的利率水平而少收利息的經(jīng)濟(jì)損失；三是連續(xù)不斷地貸出短期資金，而利率不斷下降，貸方蒙受不斷少收利息的經(jīng)濟(jì)損失。借貸雙方組合體(如商業(yè)銀行)的利率風(fēng)險主要有兩種情形。一是利率不匹配的組合利率風(fēng)險，即貸出資金采用固定利率而借人資金采用浮動利率，此時利率不斷上升，或貸出資金采用浮動利率而借入資金采用固定利率，此時利率不斷下降，有關(guān)主體的利差收益會因此而不斷減少，甚至可能出現(xiàn)利息倒掛的虧損。二是期限不匹配的組合利率風(fēng)險，即借短放長(依靠借人短期資金支撐貸出長期資金，而貸出的長期資金采用固定利率)的不匹配，此時利率不斷上升，或借長放短(依靠借人長期資金支撐貸出短期資金，而借入的長期資金采用固定利率)的不匹配，此時利率不斷下降，有關(guān)主體的利差收益會因此而不斷減少，甚至可能出現(xiàn)利息倒掛的虧損。

　　(3)投資風(fēng)險。投資風(fēng)險是指有關(guān)主體在股票市場、金融衍生產(chǎn)品市場進(jìn)行投資中，因股票價格、金融衍生產(chǎn)品價格發(fā)生意外變動，而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　從股票投資來看，如果在投資期內(nèi)股票價格下降，則投資者蒙受相應(yīng)的資本損失。

　　從金融期貨投資來看，如果做金融期貨多頭后金融期貨價格下降，或做金融期貨空頭后金融期貨價格上升。則投資者蒙受相應(yīng)的資本損失。

　　金融期權(quán)的投資風(fēng)險，可以分別從金融期權(quán)的買方和賣方兩個角度來把握。從金融期權(quán)的買方來看，如果買入看漲期權(quán)，在投資期內(nèi)對應(yīng)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品價格下跌，則蒙受資本損失；如果買入看跌期權(quán)，在投資期內(nèi)對應(yīng)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品價格上漲，則蒙受資本損失；這里的損失以期權(quán)費(fèi)為上限。從金融期權(quán)的賣方來看，如果賣出看漲期權(quán)，在投資期內(nèi)對應(yīng)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品價格果然上漲。則蒙受資本損失；如果賣出看跌期權(quán)，在投資期內(nèi)對應(yīng)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品價格果然下跌，則蒙受資本損失。

　　伴隨金融市場的不斷創(chuàng)新，越來越多的金融產(chǎn)品涌現(xiàn)出來，可供投資者進(jìn)行投資。其投資風(fēng)險可以由上述的股票、金融期貨和金融期權(quán)的投資風(fēng)險原理推出。