中級金融專業學習資料：證券經紀業務

　　(一)證券經紀業務概述

　　1.證券經紀業務的含義

　　證券經紀業務是指具備證券經紀商資格的投資銀行通過證券營業部接受客戶委托，按照客戶要求，并代理客戶買賣證券的業務。在此過程中投資銀行收取一定的傭金作為收入。

　　2.證券經紀業務的基本要素

　　證券經紀業務的基本要素包括委托人、證券經紀商、證券交易場所、證券交易的標的物等。

　　(1)委托人。在證券經紀業務中，委托人是指依國家法律、法規的規定，可以進行證券買賣的自然人或法人。

　　(2)證券經紀商。目前，我國合法的證券經紀商是指在證券交易中接受客戶委托、代理買賣證券并收取傭金的投資銀行。證券經紀商以代理人的身份從事證券交易，與客戶是委托代理關系，證券經紀商必須遵照客戶發出的委托指令進行證券買賣，并盡可能以最有利的價格使委托指令得以執行，但證券經紀商并不承擔交易中的價格風險。

　　(3)證券交易場所。證券交易場所是供已發行的證券進行流通轉讓的市場，可以分為證券交易所和其他交易場所兩大類。

　　證券交易所是掛牌上市證券進行交易的場所。證券交易所是有組織的市場，又稱為“場內交易市場”，是指在一定的場所、一定的時間、按一定的規制集中買賣已發行證券而形成的市場。證券交易所的組織形式分為會員制和公司制兩種，我國采用會員制。

　　其他交易場所是指證券交易所以外的證券交易市場，它沒有固定的場所也沒有正式的組織，實際上是一種通過電訊系統直接在交易所外面進行證券買賣的交易網絡，又稱為“場外交易市場”，具體說來有柜臺市場、第三市場、第四市場等不同形式。

　　在早期，柜臺市場是場外交易市場的主要形式。柜臺交易市場是在股票交易所以外的各種證券交易機構柜臺上進行的股票交易市場(也就是沒有集中場所的資產交易網絡)，簡稱OTC.柜臺市場實際上是由千萬家證券商行組成的抽象的證券買賣市場。在柜臺市場內，每個證券商行都同時具有經紀人和自營商雙重身份，隨時與買賣證券的投資者通過直接接觸或電話、電報等方式迅速達成交易。柜臺市場是按標購標售(Bid and.Ask)方式進行交易的市場，其典型代表是美國的NASDAQ系統。

　　第三市場(rIertiary Market)又稱為“店外市場”，它是靠交易所會員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場。由于通過證券交易所交易證券，需要向證券交易所支付傭金，傭金比率按交易額大小有所不同，大筆交易的數量大，因此傭金負擔自然高，于是就產生了交易所會員直接完成交易的情況。這樣證券交易業務成本低，且成交迅速，其主要客戶是機構投資者。第三市場形成于20世紀30年代，當時美國證券交易委員會還規定，只有屬于證券交易所會員的經紀人、證券商才能進場代理客戶買賣或者自己買賣經批準掛牌上市的股票；同時買賣這些股票還有最低傭金的限制，不允許隨意降低傭金的標準。這樣就使大額股票交易成本變得相對昂貴。為了降低交易傭金，減輕大額交易的費用負擔，就出現了掛牌上市的股票由非交易所會員的經紀人在場外交易的市場。

　　第四市場(r11le Quatemary)是指投資者完全繞過證券商，自己相互之間直接進行證券交易而形成的市場。由于科技迅速發展，特別是計算機和通訊技術日益發達，買賣雙方只需要通過計算機系統，通過終端設備進行交易，又稱四級市場。因而第四市場交易成本低、成交快、保密好，具有很大潛力。第四市場的交易通常只牽涉買賣雙方。有時也有幫助安排證券交易的第三方參與，但他們不直接卷人交易過程。第三方作為中間人，不需向證券管理機關登記，也不需向公眾公開報道其交易情況。他們的主要工作是向客戶通報買方和賣方的意愿，以促成買賣雙方進行直接的交易談判。各方交易者之間則通過電話、電傳等方式進行生意接觸，往往彼此不知身份。利用第四市場進行交易的一般都是一些大企業、大公司。

　　(4)證券交易的標的物。所有上市交易的股票和債券都是證券交易的標的物。目前，我國證券交易的標的物可以是A股、B股、基金、債券(包括可轉換債券)等。

　　(二)證券經紀業務的特點

　　1.業務對象的廣泛性和價格波動性

　　所有上市交易的股票和債券都是證券經紀業務的對象，因此，證券經紀業務的對象具有廣泛性。同時，由于證券經紀業務的具體對象是特定價格的證券，而證券價格受到宏觀經濟運行狀況、上市公司經營業績、市場供求狀況、社會政治變化、投資者心理因素、主管部門的政策及調控措施等多種因素的影響，經常漲跌變化。同一種證券在不同的時點上會有不同的價格，因此，證券經紀業務的對象還有價格變動性的特點。

　　2.證券經紀商的中介性

　　證券經紀業務是一種代理活動，證券經紀商不以自己的資金進行證券買賣，也不承擔交易中證券價格漲跌的風險，而是充當證券買方和賣方的代理人，發揮著溝通買賣雙方和按一定的要求和規制迅速、準確地執行指令并代辦手續，同時盡量使買賣雙方都按照自己的意愿成交的媒介作用，因此具有中介性的特點。

　　3.客戶指令的權威性

　　在證券經紀業務中，客戶是委托人，證券經紀商是受托人。證券經紀商要嚴格按照委托人的要求辦理事務，這是證券經紀商對委托人的首要義務。委托人的指令具有權威性，證券經紀商必須嚴格按照委托人指定的證券、數量、價格和有效時間買賣證券，不能自作主張，擅自改變委托人的意愿。即便情況發生了變化，為了維護委托人的收益不得不變更委托指令，也必須事先征得委托人的同意。如果證券經紀商無故違反委托人的指示，在處理委托事務中使得委托人遭受損失，證券經紀商應該承擔賠償責任。

　　4.客戶資料的保密性

　　在證券經紀業務中，委托人的資料關系到其投資決策的實施和投資盈利的實現，關系到委托人的切身利益，證券經紀商有義務為客戶保密，但法律另有約定的除外。如因證券經紀商泄露客戶資料而造成客戶損失，證券經紀商應承擔賠償責任。