中級金融專業學習資料：金融危機的成因
不同國家或地區、不同階段和不同類型的金融危機爆發的原因既有諸多相同之處，又有各自差異。可以把這些共性與個性的原因歸納為以下方面。
(一)內部性因素
1.金融因素
金融危機爆發于金融領域，因此，導致金融危機的原因首先在于金融因素。這些金融因素主要是金融結構失衡、金融機構經營管理不當、金融市場的過度投機、金融監管缺失或不到位等。
金融結構失衡表現在直接融資和間接融資結構的失衡。在以間接融資為主的國家或地區，企業負債以債務為主，從銀行借款是企業負債的主要來源。在此背景下，如果企業負債率過高，財務結構就十分脆弱，一旦破產倒閉，就會導致銀行的不良資產大增，爆發銀行危機的可能性就大。而在以直接融資為主的金融結構下，有關國家或地區的金融體系穩定性就比較好。
金融機構經營管理不當表現為銀行不能正確處理安全性、流動性與盈利性三者之間的關系。本來銀行的經營模式就存在內在脆弱性，即在資產負債結構上存在典型的“借短放長”，在這種情形下再片面追求盈利性下的規模增長和短期效益，而忽略安全性所要求的風險管理，就會導致以信用風險為首的各種風險不斷累積，當出現大量不良資產、不能實現資金的正常流轉時，就潛伏下對外支付危機，一旦存款人等前來擠兌，銀行就會破產倒閉，并往往會在整個金融機構系統產生橫向傳染效應，導致一系列金融機構破產倒閉。
金融市場的過度投機表現為外匯市場、股票市場和金融衍生產品市場的過度投機。外匯市場的過度投機，會導致一國貨幣的急劇貶值。出現貨幣危機；股票市場的過度投機，會促成或推高股票資產的泡沫，一旦泡沫破裂，就會出現股災；在貨幣危機和股災中，與貨幣和股票等基礎產品對應的衍生產品自然不能獨善其身，價格也會劇烈大幅度波動，形成相應的市場風暴。特別是在外匯市場、貨幣市場、股票市場和金融衍生產品市場高度一體化的當代，投機者往往利用不同金融市場價格之間的聯動關系，在不同的市場上同時操作，立體作戰，會使不同市場同時出現巨幅動蕩，使有關國家或地區出現各種金融危機相互交織的綜合征。
金融監管的缺失或不到位表現為金融監管與金融自由化和金融創新的進程不匹配。在經濟轉型國家推進金融自由化的進程中，金融機構的私有化、利率的自由化、外匯管制的放松等與官僚腐敗相交織，面對私人資本的短期趨利與投機、過度依靠吸收國外資本甚至縱容國際游資流入來擴大對國內企業的融資等，金融監管當局沒有正確把握金融自由化與金融監管之間的辯證關系，有關金融監管機制和措施沒有及時跟進，甚至不作為；此外，一些國家在擴大金融自由化的同時又保持固定匯率制度，也給國際炒家提供了可乘之機。在金融創新的進程中，金融創新所存在的“雙刃劍”的兩面性被忽視，一方面大量金融創新在刻意規避金融監管，另一方面，金融機構、金融產品、金融市場的過度創新形成了空前復雜、龐大、綿長的產業鏈、債權債務鏈和利益鏈，使虛擬經濟嚴重脫離實體經濟，形成了市場的虛假繁榮和資產泡沫，金融監管當局卻無所作為，這次美國的次貸危機就是明證。此外，外債管理也失控，使外債總量超過了負債能力和償債能力.外債結構也不合理，其中短期外債、商業性外債占比過高。因此。一旦國內、國際經濟或政治因素發生異動，就極易觸發金融危機，金融監管當局也常常不能予以及時、有效的應對。
2.經濟因素
金融危機雖然爆發于金融領域，但也往往是由一般經濟因素累及或觸發的。這些一般經濟因素主要是經濟發展戰略或模式失當、經濟結構失衡、經濟增長過熱、經濟危機等。
經濟發展戰略或模式失當主要表現在有關國家在選擇和實施外向型經濟發展戰略或模式中，沒有把握好內需與外需、內資與外資的關系和尺度，實體經濟過分依賴國際市場，發展資金過分依賴外資特別是外債，因此，當國際經濟或政治環境發生顯著變化或國內經濟不能產生預期增長和效益時，由于內需或內資不可能短期內調整到位，就會爆發金融危機。
經濟結構失衡主要表現在三大產業發展失衡或對內經濟部門與對外經濟部門失衡。三大產業失衡的主要表現是第二和第三產業不發達，經濟增長過度依賴第一產業，而且第一產業又過度依賴國際市場，當國際市場上初級產品價格下跌時，外匯收入、財政收入就會受到嚴重影響，從而觸發相應的外債危機或貨幣危機。對內經濟部門與對外經濟部門失衡的主要表現是經濟增長過度依賴對外經濟部門，當國際經濟環境逆轉時，首先對外經濟部門會出現危機。并引致貨幣危機、外債危機等金融危機；更進一步，對外經濟部門的衰退會向對內經濟部門傳染和蔓延，引發整個經濟衰退或危機，從而帶來銀行危機和整個系統性金融危機。
經濟增長過熱主要表現在出現大幅度的通貨膨脹，在一些國家還表現在房地產價格的畸形、快速上漲。當有關國家不能有效地實施貨幣政策和財政政策對此進行調控時，通貨膨脹所導致的貨幣對內急劇貶值會引發貨幣對外劇烈貶值，從而出現貨幣危機；通貨膨脹還導致出口產品價格上揚，出口因此而減少，導致外匯收入下降，同時進一步加重對外債的依賴，這也是導致貨幣危機或外債危機的重要原因。房地產價格的畸形、快速上漲會導致資源的錯配、銀行貸款的不當投放、衍生產品及其市場的虛假繁榮，出現泡沫經濟，這也是引發銀行危機和系統性金融危機的重要原因。
經濟危機與金融危機往往互為因果。就經濟危機導致金融危機而言，就在于經濟危機爆發以后企業因產品滯銷導致財務狀況惡化，破產倒閉增多，銀行不良資產上升；經濟危機使收入下降，銀行資金來源減少，流動性不足；經濟危機使企業利潤下降，股票價格下跌，利率上升等。所有這些都會引發銀行危機或系統性金融危機。
3.預期因素
金融危機爆發的一個重要原因是人們或投機者的預期惡化、信心缺失。當人們或市場投 機者預期經濟、政治、社會、國際環境等因素惡化時，往往會出現恐慌，甚至反應過度；在“囚徒心態”下，少數人的行為會以極快的速度引起其他人的“跟風”，產生“羊群效應”；這樣就導致了公眾大規模到銀行擠兌、資金外逃、恐慌性拋售證券等資產等，從而導致銀行倒閉、貨幣急劇貶值、股市劇烈下跌、政府或金融當局被迫采取臨時干預措施等。
(二)外部性因素
1.國際游資的沖擊
國際游資的沖擊往往是觸發金融危機的直接導火索。目前，在全球范圍內大約有7萬億美元的國際游資。國際炒家借助現代化信息技術所帶來的資金劃轉便捷、金融自由化、全球化所帶來的制度便利、金融市場一體化所帶來的聯動機遇，一旦發現在哪個國家或地區有利可圖，就馬上會流入該國家或地區，通過炒作該國或地區的貨幣及其他金融市場工具牟取暴利，形成巨額資本在該國家或地區不同金融市場之間的驟然流入和流出，導致該國家匯市或股市的下瀉或崩潰，并由貨幣危機、股市危機引發銀行危機、系統性金融危機等。
2.國際市場的變化
國際市場變化往往是引發經濟增長過度依賴國際市場國家或地區的貨幣危機或外債危機的直接原因。當這類國家主要出口換匯產品(如能源：原材料、農產品、勞動密集型產品等)的國際市場價格下跌時，貿易條件會急劇惡化，外匯收入會迅速減少，從而觸發這類國家或地區的外債危機或貨幣危機。而且這些出口部門的相應衰退還會對其他經濟部門進行傳染，引發整個經濟衰退或危機，從而帶來其他金融危機。
3.他國危機的傳染
在經濟金融全球化的條件下，一個國家或地區爆發金融危機，往往會通過四種途徑傳染到與之經濟金融聯系密切的國家或地區。這四種途徑是：①資本流動。危機國家或地區為應對自己的危機及相應的資金短缺，會將在他國或地區所持有的資本撤回本國或地區，引發他國或地區出現貨幣劇烈貶值、資本大量外逃、外匯儲備耗竭等情況。從而爆發金融危機。②市場預期。當一國或地區爆發金融危機以后，會導致與之經濟金融聯系緊密國家或地區的人們產生對危機國家或地區經濟金融和本國或地區經濟金融的過度悲觀預期和相應的恐慌，在尋求避風港和“現金為王”的心理驅使下，會蜂擁拋出本國或地區貨幣，變現證券等資產，從而加劇或導致本國或地區貨幣急劇貶值、證券等價格下瀉。③金融市場價格聯動。率先爆發金融危機的國家或地區會普便出現貨幣貶值、股市暴跌、人們的金融資產縮水、金融資產性收人銳減等情形，這會通過市場預期和資金供求等機制傳染到其他國家或地區，使其他國家或地區的金融市場價格與危機國家或地區的金融市場價格產生聯動。這是因為其他國家或地區的投資者會因受到傳染而產生對本國匯市或股市看空的預期。本國匯市或股市的有效資金供給也同時減少等，從而出現本國或地區貨幣及股票的嚴重供過于求，引發金融危機。④實體經濟傳導。當一國或地區發生金融危機以后，往往會導致該國或地區的實體經濟衰退，進而導致該國或地區減少從其他國家或地區的進口，致使其他國家或地區外匯收入下降、外匯儲備減少、實體經濟衰退等，并進一步引發其他國家或地區出現金融危機。
此外，長期存在的不合理國際分工、貿易和貨幣體制，對廣大發展中國家和地區十分不利，使它們在金融危機中常常處于被動不利和受傳染的境地。而一個或少數幾個在國際貿易、國際金融中占據主導和支配地位的國家，憑借自己的霸權和特殊影響力，在金融危機爆發以后，常常輸出危機，轉嫁損失，成為區域性和全球性金融危機的傳染源。