(二)資本資產定價理論(CAPM)(熟悉)

　　基本假設(掌握)：

　　(1)投資者根據投資組合在單一投資期內的預期收益率和標準差來評價其投資組合；

　　(2)投資者追求效用最大化；(3)投資者是厭惡風險的。(4)存在一種無風險利率，可以借入或借出任意數額的無風險資產，(5)稅收和交易費用都忽略不計。

　　1.資本市場線(了解)

　　資本市場線(CML)只表明有效組合的期望收益率和標準差(表示風險)之間的一種簡單的線性關系的一條射線。它是由風險資產和無風險資產構成的投資組合。

　　即市場利率(或投資組合的預期收益率)=無風險利率 風險利率

　　其中：rf為無風險收益率，E(rM)為市場投資組合的預期收益，σM為市場投資組合的標準差，σp為任意有效投資組合的標準差。

　　資本市場線表示對投資者而言是最好的風險收益組合。

　　CML表明：預期收益與風險正相關，即要謀求高收益，只能通過承擔更大風險來實現。風險溢價的公式為：

　　2.證券市場線(了解)

　　證券市場線(SML)是資本資產定價模型的圖示形式， SML揭示了市場上所有風險性資產(單個資產)的均衡期望收益率與風險之間的關系。

　　單個證券風險用β值

　　其中 為市場組合(證券市場上所有證券組成的證券組合)風險；σim為單個證券與市場組合的協方差。

　　風險根據資本資產定價理論，預期收益與風險關系是：

　　上式還可寫為：

　　其中[E(ri)-rf]是單個證券的風險溢價水平，[ E(rm) -rf]是市場投資組合的風險溢價水平。

　　3.系統風險和非系統風險(熟悉)

　　(1)系統風險是由宏觀經濟營運狀況或市場結構所引致的風險，不可以通過風險分散規避的風險。資產定價模型中提供了測度系統風險的指標，即風險系數β

　　(2)非系統風險指具體經濟單位自身投資和運營方式所引致的風險，是可以通過風險分散規避的風險，又稱特有風險。

　　(3)β還可以衡量證券實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感程度。

　　如果β>1，說明其收益率大于市場組合收益率，屬“激進型”證券；

　　如果β<1，說明其收益率小于市場組合收益率，屬“防衛型”證券；

　　如果β=1，說明其收益率等于市場組合收益率，屬“平均型”證券；

　　(三)期權定價理論(熟悉)

　　1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權定價。

　　期權定價模型基于對沖證券組合的思想。投資者可建立期權與其標的股票的組合來保證確定報酬。

　　1.布萊克—斯科爾斯模型的基本假定

　　(1)無風險利率r為常數

　　(2)沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風險套利機會

　　(3)標的資產在期權到期前不支付股息和紅利

　　(4)市場連續交易

　　(5)標的資產價格波動率為常數

　　(6)標的資產價格遵從布朗運動

　　2.布萊克—斯科爾斯模型的基本結構

　　如果股票價格變化遵從幾何布朗運動，那么歐式看漲期權的價格C為：

　　C(t，S，X，σ，T)=SN(d1)-e-r(T-t)XN(d2)

　　式中：S為股票價格，X為期權的執行價格，T-t為期權期限，r為無風險利率，e為自然對數的底，σ為股票價格波動率，N(d1)和N(d2)為d1和 d2標準正態分布的概率。