三、資本成本與資本結構

　　(一)資本成本

　　1.資本成本的內容和表示方法，資本成本是指企業籌集和使用資金必須支付的各種費用。包括兩部分：

　　(1)用資費用，是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的費用，如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等，這是資本成本的主要內容。

　　(2)籌資費用，是指企業在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費用，如向銀行支付的借款手續費，因發行股票、債券而支付的發行費等。

　　資金成本可以用絕對數表示，也可以用相對表示。但在財務管理中，一般都是用相對數表示，即表示為用資費用和實際籌得資金(籌集數額扣除籌資費用的差額)的比率。其通用計算公式為：

　　資本成本=每年的用資費用÷(籌資數額-籌資費用)×100%

　　2.個別資本成本的計算

　　個別資本成本是指單一籌資方式的成本。其中主要包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本和普通股資本成本等。

　　(1)銀行借款資本成本。銀行借款資本成本是指借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。因此，一次還本、分期付息借款的資本成本為：

　　銀行借款資本成本=[銀行借款年利息×(1-所得稅稅率)]÷[銀行借款籌資總額×(1-銀行借款籌資費用率)]×100%

　　(2)公司債券資本成本。如果企業發行債券，其資本成本的計算與借款成本的計算基本相同，也應當計算稅后成本。按照一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計算公式為：

　　公司債券資本成本=[公司債券年利息×(1-所得稅稅率)]÷[公司債券籌資總額×(1-債券籌資費用率)]×100%

　　(3)普通股資本成本。這里的普通股指企業新發行的普通股。普通股和留存收益都是企業的所有者權益，因此它們的資本成本統稱為“權益成本”；留存收益成本又稱為內部權益資本成本，新發普通股資本成本可稱為外部權益資本成本。普通股資本成本可以按照股利增長模式的思路計算，公式為：

　　普通股資本成本=預期年股利÷[普通股市價×(1-普通股籌資費用率)] 股利年增長率

　　3.加權平均資本成本的計算

　　由于受多種因素的制約，企業不可能只使用某種單一的籌資方式，往往需要通過多種方式籌集所需資本。為進行籌資決策，就要計算確定企業全部長期資金的總成本——加權平均資本成本。加權平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均確定的。其計算公式為：

　　式中Kw——加權平均資本成本；

　　Kj——第j種個別資本成本；

　　Wj——第j種個別資本占全部資本的比重(權數)。

　　(二)資本結構，是指企業各種長期資金籌集來源的構成及其比例關系。通常情況下，企業的資本結構指的是長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的就是長期債務資本和權益資本各占多大比例。一般來說，在資本結構概念中不包含短期負債。短期資金的需要量和籌集是經常變化的，且在整個資金總量中所占比重不穩定，因此不列入資本結構的管理范圍，而作為營運資金管理。