中級金融專業(yè)輔導:固定匯率制與浮動匯率制

　　1.固定匯率制

　　固定匯率是指各國貨幣受匯率平價的制約，市場匯率只能圍繞平價在很小的幅度內上下波動的匯率制度。歷史上曾經出現兩種固定匯率制度——國際金本位制下和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。

　　(1)國際金本位制下的固定匯率制度的基本結構：①兩國貨幣間的含金量之比——鑄幣平價是匯率的基準；②匯率的波幅由黃金輸入、輸出點決定；③穩(wěn)定匯率的機制是沒有人為干預的市場機制(通過黃金輸送點的自動調節(jié))。

　　(2)布雷頓森林體系下的固定匯率制度的基本結構：①使匯率保持固定的基礎是美元同黃金掛鉤，基金組織各成員國的貨幣同美元掛鉤，則各成員國匯率的確定即為與美元的法定平價；②約束市場匯率變動的界限是基金組織認為規(guī)定的上、下限；③穩(wěn)定匯率的機制是人為干預的市場機制(成員國貨幣當局的干預)。

　　2.浮動匯率制

　　浮動匯率是指沒有匯率平價和波動幅度的約束，市場匯率隨著外匯供求狀況變動而變動的匯率制度

　　(1)根據官方是否干預，浮動匯率制分為自由浮動與管理浮動；

　　(2)根據匯率浮動是否結成國際聯(lián)合，浮動匯率制分為單獨浮動與聯(lián)合浮動。

　　(二)盯住匯率制

　　盯住匯率制是指一國單方面將本幣與某一關鍵貨幣或某一籃子貨幣掛鉤，與之保持相對固定的匯率平價，而本幣對其他外幣的匯率則隨所盯住貨幣對其他外幣匯率的波動而變動的匯率制度。

　　(三)國際貨幣基金對現行匯率制度的劃分

　　按照匯率彈性由小到大：

　　匯率制度制度安排

　　貨幣局制官方通過立法明確規(guī)定本幣與某一關鍵貨幣保持固定匯率，同時對本幣發(fā)行作特殊限制，以確保履行法定義務。

　　傳統(tǒng)的盯住匯率制官方將本幣實際或公開地按照固定匯率盯住一種主要國際貨幣或一籃子貨幣，匯率波動幅度不超過±1%。

　　水平區(qū)間內盯住匯率制它類似于傳統(tǒng)的盯住匯率制，不同的是匯率波動幅度大于±1%。

　　爬行盯住匯率制官方按照預先宣布的固定匯率，根據若干量化指標的變動，定期小幅度調整匯率。

　　爬行區(qū)間盯住匯率制它是水平區(qū)間內的盯住匯率制與爬行盯住匯率制的結合，與爬行盯住匯率制不同的是匯率波動的幅度要大。

　　事先不公布匯率目標的管理浮動官方在不特別指明或事先承諾匯率目標的情況下，通過積極干預外匯市場來影響匯率變動。

　　單獨浮動匯率由市場決定，官方即使干預外匯市場，目的也只是縮小匯率的波動幅度，防止匯率過度波動，而不是確立一個匯率水平。

　　中國香港的聯(lián)系匯率制就是一種貨幣局制。

　　(四)影響匯率制度選擇的主要因素

　　“經濟論”認為，一國匯率制度的選擇主要受經濟因素決定。這些因素是：①經濟開放程度；②經濟規(guī)模；③進出口貿易的商品結構和地域分布；④國內金融市場的發(fā)達程度及其與金融市場的一體化程度；⑤相對的通貨膨脹率。

　　“依附論”認為一國匯率制度的選擇主要取決于其對經濟、政治、軍事等諸多方面聯(lián)系的特征。該理論集中探討的是發(fā)展中國家的匯率制度選擇問題(采用哪一種貨幣作為“參考貨幣”)。

　　(五)人民幣匯率制度

　　(1)1985年以前：雙重官方匯率制度：貿易外匯內部結算價，官方匯率

　　(2)1985年1月1日：單一匯率

　　(3)1988年3月：官方匯率和調劑市場匯率并存的匯率制度

　　(4)1991年4月：有管理的浮動匯率制度

　　(5)1994年我國外匯管理體制進行了重大改革。1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。(單一盯住美元)

　　(6)2005年7月21日，人民幣匯率形成機制改革啟動，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動制度。

　　【例題2·單選題】(2011真題)

　　2005年7月21日，我國啟動了人民幣匯率形成機制改革，開始實行市場供求為基礎、參考( )。

　　A.美元和歐元進行調節(jié)、自由浮動的匯率制度

　　B.美元進行調節(jié)、可調整的盯住匯率制

　　C.歐元進行調節(jié)、可調整的盯住匯率制

　　D.一籃子貨幣進行調節(jié)，有管理的浮動匯率制度

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查我國的匯率制度。2005年7月21日，我國啟動了人民幣匯率形成機制改革，開始實行市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)，有管理的浮動匯率制度。