中級工商管理學(xué)習(xí)資料:貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
第二節(jié) 投資決策
（三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
1、凈現(xiàn)值：指投資項(xiàng)目投入使用后的每年凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，加總后減去初始投資以后的余額。計(jì)算公式為：
NPV＝未來報(bào)酬總現(xiàn)值－初始投資
其中：NPV----凈現(xiàn)值
NCFi----第t年的凈現(xiàn)金流量
k ------貼現(xiàn)率（資本成本率或企業(yè)要求的報(bào)酬率）
n ------項(xiàng)目預(yù)計(jì)年限
C ------初始投資額
凈現(xiàn)值的另外一種算法：即凈現(xiàn)值是從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值之和。計(jì)算公式為：
其中：n ----開始投資至項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的年數(shù)
CFATi----第t 年的現(xiàn)金流量
k ------貼現(xiàn)率（資本成本率或企業(yè)要求的報(bào)酬率）
凈現(xiàn)值的計(jì)算過程：
第一步：計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量
第二步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值
①將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值
②將終結(jié)現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值
③計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值（前兩項(xiàng)之和）
第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬總現(xiàn)值－初始投資
優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能反應(yīng)各種投資方案的凈收益
缺點(diǎn)：不能揭示各方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率
2、內(nèi)部報(bào)酬率（IRR），是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反應(yīng)了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。
NCFi----第t年的凈現(xiàn)金流量
r ------內(nèi)部報(bào)酬率，即IRR
n ------項(xiàng)目年限
C ------初始投資額
內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過程：
①如果每年的NCF相等，按下列步驟計(jì)算
第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)
年金現(xiàn)值系數(shù)＝初始投資額/每年NCF
第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。
第三步：根據(jù)上述兩個相近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。
②如果每年的NCF不相等，計(jì)算過程如下
第一步：先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。經(jīng)過反復(fù)測算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率
第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率，再使用插入值，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。
內(nèi)部報(bào)酬率的決策規(guī)則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納；反之，則拒絕
3、內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，容易理解。但是計(jì)算方法比較復(fù)雜。
4、獲利指數(shù)（PI），又稱利潤指數(shù)，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。計(jì)算公式如下：
PI＝未來報(bào)酬的總現(xiàn)值/初始投資額。