5、資產風險(熟悉)

　　資產風險一般有系統風險和非系統風險

　　(1)系統風險是由宏觀經濟營運狀況或市場結構所引致的風險，不可以通過風險分散規避的風險。資產定價模型中提供了測度系統風險的指標，即風險系數β

　　(2)非系統風險指具體經濟單位自身投資和運營方式所引致的風險，是可以通過風險分散規避的風險，又稱特有風險。

　　(3)β還可以衡量證券實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感程度。

　　如果β>1，說明其收益率大于市場組合收益率，屬“激進型”證券；

　　如果β<1，說明其收益率小于市場組合收益率，屬“防衛型”證券；

　　如果β=1，說明其收益率等于市場組合收益率，屬“平均型”證券；

　　6、資產定價理論的局限(了解)

　　(1)市場投資組合的不完全性

　　(2)市場存在交易成本

　　(3)僅從靜態的角度研究資產定價的問題。

　　(三)期權定價理論(熟悉)

　　1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權定價。

　　期權定價模型基于對沖證券組合的思想。投資者可建立期權與其標的股票的組合來保證確定報酬。

　　1、布萊克—斯科爾斯模型的基本假定

　　(1)無風險利率r為常數

　　(2)沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風險套利機會

　　(3)標的資產在期權到期前不支付股息和紅利

　　(4)市場連續交易

　　(5)標的資產價格波動率為常數

　　(6)標的資產價格遵從布朗運動

　　2、布萊克—斯科爾斯模型的基本結構

　　如果股票價格變化遵從幾何布朗運動，那么歐式看漲期權的價格C為：

　　C(t，X，σ，T)=SN(d1)-e-r(T-t)XN(d2)

　　式中：S為股票價格，X為期權的執行價格，T-t為期權期限，r為無風險利率，e為自然對數的底，σ為股票價格波動率，N()表示正態分布變量的累積概率分布函數，N(d1) 和N(d2)為d1和 d2標準正態分布的概率。